第三家互联网券商，迎来关键

xinwen.mobi · 发表于 2025-10-27 15:44:40

湘财股份吸收合并大智慧的申请已获上交所受理，若交易顺利完成，A股市场将迎来继东方财富、指南针之后，第三家拥有券商牌照的互联网券商平台。这不仅是两家公司的简单合并，更可能重塑当前互联网券商的行业格局。

? 互联网券商“三足鼎立”格局初现
目前，通过并购获得券商牌照的金融科技公司，在A股市场仅有东方财富（旗下东方财富证券）和指南针（旗下麦高证券）两家。它们成功验证了 “流量+牌照” 商业模式的可行性。以东方财富为例，其2024年营收高达116.04亿元，净利润96.1亿元，充分展现了互联网平台与券商业务结合的强大潜力。

此次湘财股份与大智慧的合并，正是对这一成功路径的效仿与探索。大智慧作为老牌金融信息服务商，拥有超过千万的月活跃用户，流量基础稳固。而湘财证券作为一家营业部数量有限的中小券商，也急需突破客户触达的天花板。两者结合，意在复制成功经验，形成 “数据-流量-交易” 的生态闭环，从而在市场上构建起三方竞逐的态势。

? 湘财与大智慧的“十年之约”
湘财股份与大智慧的携手，并非一时兴起，而是一场历时十年的曲折牵手。

初次尝试（2015年）：当时，大智慧拟以85亿元收购湘财证券，但后因大智慧自身信息披露违规而导致计划流产。

角色反转（2020年）：湘财证券通过借壳哈高科（后更名为湘财股份）完成上市，随后反而收购了大智慧15%的股权，成为其第二大股东。

终局落定（2025年）：2025年2月，湘财股份曾计划减持大智慧股份，但仅一个月后剧情反转，宣布全面吸收合并大智慧。

根据已公布的方案，此次交易将采用换股吸收合并的方式。

换股比例：湘财股份的换股价格为7.51元/股，大智慧为9.53元/股，由此确定每1股大智慧股票可换得1.27股湘财股份股票。

交易结果：交易完成后，大智慧将终止上市并注销，其全部资产、负债、业务和人员将由湘财股份承继。

股权与控制权：合并后，湘财股份实控人黄伟的持股比例虽从40.37%降至22.45%，但仍为实际控制人。原大智慧实控人张长虹及其一致行动人将持有湘财股份17.32%的股权，成为第二大股东，并已承诺不谋求控制权。

此外，湘财股份还计划募集不超过80亿元的配套资金，拟投向金融大模型、证券数字化、大数据工程等领域，为合并后的新业务注入动能。

? 中小券商的破局之路
在国泰君安与海通证券合并（更名为“国泰海通”）等行业头部券商强强联合的背景下，湘财证券作为中小券商，选择了一条差异化的突围路径。

湘财证券总裁周乐峰曾指出，中小券商的生存关键在于平衡 “特色化+科技化+资本化” 。此次合并正是这一思路的体现：通过嫁接大智慧的千万级用户平台和AI技术能力，打造具有差异化竞争力的 “AI投顾券商” ，在巨头林立的市场中寻找自己的生态位。

? 总结
湘财与大智慧的合并，标志着互联网券商发展进入了新的阶段。它不仅是两家公司的整合，更代表了中小券商在行业整合大潮下，一种通过“金融+科技”跨界融合寻求破局的重要尝试。当然，这一交易尚需获得监管的最终批复，其后续的整合效果与协同效应的发挥，将是决定这“第三极”能否真正站稳脚跟的关键。

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